核心观点：震荡 5月USDA报告奠定大豆新作供需宽松基调，不过受到邻池美豆油上涨的影响，报告发布后CBOT大豆主力仍小幅上涨。截至5.13，美湾、巴西近月贴水小幅下跌，阿根廷上涨，巴西近月榨利回归，截至5.7当周买船较多。受到巴西产损的影响，五一节后豆粕期现均涨。美国产区干旱指数比去年同期低，未来一周预计高温多雨，对新作种植面积预估仍落在8651万英亩。截至5.12，美豆播种进度35%，不及路透社预计的39%。巴西卖压仍存，洪灾褪去，但持续偏湿。阿根廷优良率下降2%，持续关注天气情况。国内方面进口大豆到港环比减少，港口大豆累库，5-7月到港数量大，国内开机压榨回升，油厂豆粕累库，采购情绪淡。M09参考区间3500-3600元/吨。

　　现货基差：中性 5.10华东现货基差09-160元/吨，较节前小幅走弱，受到巴西洪灾产损的影响，节后期现均涨。后续供应压力大，采购清淡，基差仍有走弱预期。

　　美国大豆：中性偏多 对新作种植面积预估仍落在8651万英亩。截至5.12，美豆播种进度35%（环比增10%，去年同期45%，五年均值34%），不及路透社预计的39%。干旱指数良好，未来一周天气预计高温多雨。CBOT大豆管理基金持仓空头大量离场，酝酿做多情绪。美豆本周净售转好，累计出口进度慢。

　　南美大豆：中性偏多 截至5.5，巴西大豆收获进度94.3%，RS75%。收获进度仍快于销售进度。RS洪灾褪去，但持续偏湿。阿根廷本周优良率下降2%，预计主产省气温适宜。

　　到港库存：中性偏空 本周到港大豆数量环比减少，港口大豆累库，5-7月预计到港数量巨大。

　　开机压榨：中性 本周油厂开机压榨小幅上升，预计下周开机压榨继续上升。

　　消费库存：中性偏空 采购情绪淡炒股配资平台注册，油厂豆粕累库。终端生猪存栏下降，养殖利润不及去年同期，长期存在对豆粕消费的担忧。