新华财经北京电中信证券研报指出，在流动性因素和美联储激进加息的加持下配资app下载，2022年以来金融属性已成为铜价的主导因素。未来降息周期中金融因素和基本面因素有望共振驱动铜价中枢上移。

　　研报称，铜具备较强的商品属性（供求关系决定价格）和金融属性（价格对利率、汇率等金融因素较为敏感）。复盘了1988-2020年美联储五轮加息/降息周期中的铜价表现，发现加息周期对应铜价上涨，降息周期对应铜价下跌。铜价和利率的同向关系，反映出实际需求对于铜价的影响强于金融因素对于铜价的影响，彰显出历史上商品属性对于铜价的主导。

　　2022年加息周期中铜价出现异于往常的下跌。根据计算，2022年以来铜价和美元指数/实际利率的相关系数分别为-0.83/-0.69，铜价的金融属性基本处于历史上的最强水平。流动性计价因素的强化、QE退出和加息开启的叠加以及激进的加息节奏，强化并放大了铜价的金融属性，对铜价形成拖累。商品属性维度，铜价与预期供需相关性的增强或与投资交易需求的增强有关，商品属性或部分依托金融属性实现。

　　展望未来配资app下载，基本面因素或与金融因素共振驱动铜价上行。商品属性方面，供给端面临矿山资本开支不足和品位下滑，需求端受益于能源转型的拉动，铜的供需格局有望持续优化。预计2023/24/25年全球精炼铜供需平衡为+16.4/-12.0/-73.3万吨，供应短缺预期有望推动铜价中枢上移。预计2023/24/25年铜价中枢为8700/9000/10000美元/吨，远期铜价有望突破12000美元/吨。维持板块“强于大市”评级。